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张晓飞

海通电子首席分析师

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投资要点

汽车电子板块估值处于历史低位。截至3月22日，我们选取的30家公司构成的汽车电子板块整体PE（TTM）达34.23x，板块估值仍处于近两年低位。

1-2月新能源车批发销量同增20%，3月车市有望回暖。根据Wind、乘联会数据，今年1月补贴政策切换带来的新能源销量降幅较大，2月新能源车市逐步调整到位。2月国内新能源乘用车批发/零售销量分别达到49.6/43.9万辆，同比分别增长56.1%/61.0%，环比分别+27.5%/+32.8%；1-2月国内新能源乘用车批发、零售销量分别为88.4/77.0万辆，同比分别增长20.0%/22.8%；2月国内新能源车批发、零售销量渗透率分别为30.6%/31.6%，同比分别提升9.0pcts/10.0pcts；1-2月国内新能源累计批发/零售渗透率分别为28.9%/28.7%，同比分别提升8.8pcts/10.0pcts。乘联会预计，随着厂商推出新车型、促消费政策鼓励以及近期的碳酸锂等价格的下跌，3月新能源车销量有望回暖。

特斯拉中国1-2月累计批发销量同比稳健增长，比亚迪1-2月销量同比增长90%。1）特斯拉：1-2月累计批发销量为140453辆，同比增长21%；2）比亚迪：1-2月累计销量达343005辆，同比增长90%。3）蔚小理：蔚来/小鹏/理想1-2月累计交付量分别为20663辆/11228辆/31761辆，蔚来/理想1-2月交付量分别同比增长31%/54%，小鹏同比下滑41%；4）二线新势力：零跑/哪吒/问界1-2月累计交付量分别为4337辆/16089辆/4475辆，零跑/哪吒1-2月累计交付量分别同比下滑62%/11%；5）传统车企&传统车企新能源独立品牌：广汽埃安1-2月累计销量40292辆，同比增长64%；极氪1-2月累计交付量8571辆，同比增长33%。

投资策略。我们认为，长期来看，智能网联汽车的大幕才刚刚开始，从A00级车到豪车都值得向电动化、智能化方向重新打磨升级。2023年建议关注电动化、智能化渗透率提升逻辑明确的细分子板块。

风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险。

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