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◾ 公司2023年4月10日发布2022年报，2022年度公司实现营业收入27亿元，同比增长15.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长83%；扣非净利润3.5亿元，同比增长68%。

◾ CMP抛光材料持续突破，抛光垫增长51%，抛光液开始贡献收入。2022年公司抛光垫实现销售收入4.57亿元，同比增长51.32% 。潜江三期抛光垫新品及其核心配套原材料的扩产项目已于2022年第三季度正式试生产，进一步完善CMP抛光垫产品布局。关键原材料自主化持续推进，常规型号原料均实现自研自产，极大程度上保障了供应链的自主性、 安全性、原材料品质的稳定性，并优化了产品成本结构。公司多款CMP抛光液、清洗液产品在客户端持续规模化销售，2022年实现收入1789万元，销售有望持续快速放量。

◾ 柔性显示基材YPI产品销售持续增长，并已成为部分主流面板客户的第一供应商；PSPI作为国内唯一国产供应商从2022年第三季度开始放量出货。本报告期内，公司半导体显示材料YPI、PSPI产品实现销售收入4,728万元，同比增长439%，且季度环比增幅明显。

◾2022年度，公司打印耗材实现收入21.42亿元，利润水平同比增长明显。公司继续保持彩色碳粉行业领先地位，营业收入、净利润实现同比双增长。公司硒鼓业务销量创近年新高，营业收入大幅增加28%，利润同比实现扭亏为盈。

盈利预测、估值与评级

◾预计2023-2025年营收分别为34/41/48亿元，同比增长23%/22%/18%；归母净利润为5.5/7.7/9.7亿元，同比增长42%/39%/26%，EPS为0.58/0.81/1.02元，公司股票现价对应PE估值为45/33/26倍，维持“买入”评级。

风险提示

◾ 市场竞争加剧；半导体周期波动；技术研发不达预期；募投项目不达预期。

投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

创新技术研究团队：

樊志远（电子首席）/赵晋 / 丁彦文 / 戴宗廷 / 应明哲/ 邵广雨 / 刘妍雪 / 邓小路 

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